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高盛近期发布研究报告指出，市场上关于美联储独立性受威胁的担忧正在升温。其主要依据是：代表市场长期通胀预期的五年远期五年期（5y5y）通胀互换利率，已经明显脱离与两年期美国国债收益率之间长期以来的紧密联动关系，出现显著的上行偏离。高盛认为，这一变化可能不仅仅是技术性的波动，更可能反映出市场对未来货币政策独立性的深层担忧。

所谓“5y5y通胀互换利率”，是市场对五年后开始的五年期平均通胀预期的定价工具，一直被视为衡量市场长期通胀预期的重要参考指标。而两年期国债收益率，则通常代表短期货币政策路径的市场预期。在过去多年中，两者走势高度相关，表明市场对美联储短期与长期政策路径有较一致的信心。

然而，根据高盛观察，这种稳定关系近期被打破，5y5y通胀互换利率显著上升，而两年期国债收益率并未同步反映。换句话说，市场正在上调长期通胀预期，同时对短期政策路径依然持观望态度。高盛分析认为，这种背离趋势背后可能隐藏着对美联储未来政策受到政治干预的担忧。

尤其是在2024年美国大选结束后，市场对于新一届政府可能施加更大政治压力干预货币政策的可能性开始重新评估。无论是延迟加息、提前降息，还是容忍更高通胀水平以配合财政刺激计划，都会削弱市场对美联储“独立与中立”立场的信任。这类担忧，一旦被定价入市场预期中，将对通胀定价、美元汇率以及债券市场造成深远影响。

更值得关注的是，长期通胀预期的重新定价可能引发连锁反应，包括加剧市场对国债长期收益率的上行压力，推升借贷成本，从而对企业融资、居民购房等多方面造成压力。此外，如果市场对美联储独立性信心持续下滑，可能进一步影响国际投资者对美元资产的配置态度，削弱美元全球储备地位。

高盛提醒投资者，需要密切关注货币政策预期与长期通胀市场指标的动态演变，尤其是在当前宏观不确定性和财政赤字高企背景下。美联储如何回应这些市场信号，以及其如何维护自身政策独立性，将成为未来数月金融市场运行的关键变量。