欧易数字货币交易所 更快、更好、更强

2025年6月，美国银行（Bank of America）最新发布的全球基金经理调查显示，投资者对美元的净低配比例达到31%，创下过去20年以来的最高水平。这一数据显示，在当前宏观经济与地缘政治格局复杂演变的背景下，美元正面临着来自全球资金配置的集体冷落。调查结果更被美国银行策略师团队称为本月最“极端”的市场观点之一。

这项由美银资深策略师Michael Hartnett领导的团队发起的基金经理调查，涵盖了全球范围内主要资产管理机构的态度与仓位配置意向。数据显示，越来越多投资者认为美元已进入估值过高区域，特别是在近期全球市场预期美联储年内降息、国际多极化金融体系加速成形的背景下，美元的“避险光环”正逐步减弱。

Hartnett团队进一步警告称，“夏季最大的痛苦交易（pain trade）是做多美元”。所谓“痛苦交易”，指的是在主流市场情绪预期下，违背共识方向反而更有可能带来亏损的配置策略。在投资者大规模抛售美元并加大对其他资产配置的同时，任何美元意外走强的情况都将带来剧烈的市场反向波动，对仍持有美元多头仓位的资金造成冲击。

这一观点也从侧面揭示了当下全球资金流动的核心动因。一方面，美联储目前虽尚未正式启动降息周期，但从市场价格与前瞻指引看，至少两次降息已被部分计入资产定价模型中，使美元短期收益率吸引力下降。另一方面，欧元区、日本以及新兴市场国家正逐步收紧货币政策，缩小与美元之间的利差优势，也促使资金向非美货币资产重新配置。

此外，地缘风险与全球供应链再配置也在重新定义美元的角色。长期以来，美元被视为全球储备货币与避险资产的双重象征，但2025年随着“去美元化”趋势加速，包括中国、俄罗斯、中东国家在内的多个经济体已推动以本币或多边清算体系进行能源与商品结算。美国财政赤字和债务规模的持续扩大，也让部分国际机构开始质疑美元资产的长期稳定性。

在这种多重因素共振下，投资者倾向于加仓包括黄金、大宗商品、亚洲新兴市场资产以及加密货币在内的非美元资产，这直接拉低了美元在全球资产组合中的配置比重。从结构性角度看，这种调整或许是对美元霸权地位长期微调的开始。

值得关注的是，尽管当前“低配美元”成为主流，但正如Hartnett所警示，这种共识本身也可能酝酿市场反弹的潜在风险。如果美联储释放鹰派信号、美国经济意外强劲或国际局势再度动荡，美元仍有可能触发“反身性”回流，形成空头挤压行情。

总体而言，美元在2025年全球投资格局中的角色正在发生深刻转变。美国银行的调查结果不仅揭示了基金经理的风险偏好与预期变动，也为后续市场走势埋下伏笔。在共识密集区域，恰恰是“非共识”策略可能孕育转折的关键时刻。对于全球资产配置者而言，低配美元不再是激进立场，而已逐渐成为策略新常态，但其后续反应需高度警惕潜在波动风险。