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2025年5月，尽管美国股市近期出现反弹，部分科技巨头发布的亮眼财报带动市场情绪回暖，但Trade Nation分析师大卫·莫里森（David Morrison）在一份最新报告中指出，目前的股市表现并未真正反映出“全球贸易因美国关税政策所遭受的严重破坏”。这一观点为当前投资者对市场反弹的乐观情绪泼了一盆冷水。

根据莫里森的分析，自2025年4月初美国政府宣布对多国商品全面征收新一轮关税以来，全球贸易格局发生了显著变化，供应链再次受到冲击，尤其是亚太地区与欧洲的出口企业压力剧增。然而，尽管初期市场对贸易紧张局势反应强烈，美股在随后的几个星期内却出现回升，主要得益于投资者对美联储未来降息的预期升温，以及Meta与微软等科技公司交出的强劲财报成绩单。

莫里森强调，这种市场上的反弹更像是一种技术性修复，而非反映了宏观基本面的根本改善。他指出，“关税的实施已经开始影响企业的成本结构和全球供应链的效率，而这些因素将在接下来几个季度逐步显现于财报中，市场对此尚未作出充分定价。”

与此同时，市场交易员和机构投资者正密切关注特朗普政府是否会在关税问题上做出妥协。一些消息来源显示，特朗普可能寻求在某些关键贸易伙伴之间达成“有限度的贸易和解”，以缓解全球经济紧张局势，并为美国大选年制造利好氛围。这一预期成为当前市场保持韧性的一个重要支撑点。

但莫里森对这种“政策乐观”态度表示谨慎。他认为，即便政府在未来作出部分让步，已经执行的关税措施已对全球生产网络和贸易结构造成实质伤害，许多中小企业在面对成本激增和供应不确定性的同时，将不得不重新评估对美国市场的依赖性，甚至被迫转向区域化或“去美国化”的战略。

在货币政策层面，美联储的角色也成为市场关注的焦点。面对可能出现的经济放缓迹象，投资者普遍预期美联储将在“痛苦信号”显现时启动降息周期。这种预期在一定程度上支撑了股市表现，但莫里森警告称，“利率工具的缓冲作用是有限的，特别是在贸易政策本身成为经济动荡的根源时。”

综上所述，美国股市短期回升的背后隐藏着多重风险因素。关税冲击的滞后效应尚未完全显现，未来几个季度将是检验其影响的关键期。若特朗普政府不能在全球贸易体系中寻求更加可持续的合作路径，而是继续强化保护主义，那么即便美联储降息也难以长期支撑市场的系统性稳定。莫里森的报告提醒投资者，在当前宏观背景下，应警惕被短期反弹掩盖的结构性风险，审慎配置资产，防范潜在的市场震荡。