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2025年，美国国债市场迎来了有史以来最繁忙的一个月。据金融分析公司 Crisil Coalition Greenwich 数据显示，2025 年 2 月，美国国债日均名义交易量达到 1.068 万亿美元，较去年同期增长 16%，超越 2024 年 8 月，成为有纪录以来最活跃的月份。其中，2 月 28 日更是超过 2024 年 10 月 31 日，成为美国国债市场历史上最繁忙的一天。

特朗普关税政策与美联储降息预期推动市场活跃

Crisil Coalition Greenwich 公司市场结构研究主管 Kevin McPartland 在报告中指出，近期市场交易量的激增主要受到特朗普关税政策不确定性、通胀数据意外波动以及美联储降息预期升温等多重因素的共同影响。他在报告中写道：“他们会不会加关税、通胀意外和降息预期的复苏让投资者和交易员忙个不停。”

特朗普政府关于加征关税的政策不确定性，使市场对美国经济前景产生担忧，投资者纷纷涌入被视为避险资产的美国国债市场。此外，美联储在2024年底至2025年初多次暗示，若经济数据支持，将适时调整利率政策。市场对美联储可能的降息政策充满期待，进一步推动了国债的交易需求。

市场交易活跃，投资者情绪复杂

2 月份，美国国债市场的活跃度大幅上升，反映出投资者对未来经济政策和宏观环境的复杂预期。一方面，特朗普政府可能实施的新一轮关税政策为市场带来不确定性，导致投资者寻求低风险、稳定回报的国债作为避险工具。另一方面，市场对美联储放松货币政策的预期，增强了投资者对国债的需求。

据分析，2 月美国国债交易量激增还与市场对全球经济环境变化的反应有关。全球通胀水平虽然有所回落，但仍处于较高区间，地缘政治风险、全球贸易摩擦等不确定因素持续存在，这些都促使投资者加大对美债的配置力度。

创纪录的交易量或预示市场波动加剧

2 月 28 日，美国国债市场交易量创下历史新高，超过了此前的纪录保持日 2024 年 10 月 31 日。专家指出，这一交易量的爆发式增长，可能预示着未来市场的不确定性和波动性将进一步加剧。

市场观察人士普遍认为，未来数月，美国国债市场的交易量可能会继续维持高位，特别是在关税政策、通胀数据和美联储政策走向尚不明朗的情况下。随着投资者持续寻求对冲风险和捕捉利率变化带来的投资机会，美国国债市场的流动性和交易频率可能将保持活跃。

政策走向与市场前景仍存变数

尽管美国国债市场在 2 月创下历史纪录，但市场前景仍充满不确定性。特朗普政府是否会如市场预期进一步加征关税，以及美联储是否会在年内开启降息周期，成为投资者密切关注的焦点。

一些分析师认为，如果关税政策加码，可能对美国经济增长构成压力，推动更多资金流入国债市场，进一步推升交易量。而如果美联储真的在年内启动降息，国债收益率可能下行，从而吸引更多投资者配置长期国债，增强市场需求。

总体来看，2025 年 2 月美国国债市场创下历史交易量纪录，既反映了政策不确定性对市场的深刻影响，也预示着未来宏观经济和政策环境可能带来的新一轮市场波动。在全球金融市场日益复杂的背景下，美国国债市场仍将是投资者关注的焦点，市场参与者需密切跟踪政策变化，灵活调整投资策略。