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2025年1月12日，离任的美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler在一场采访中对即将上任的特朗普政府提出了警告，强调不要轻易触碰保护小商贩（mom-and-pop traders）的护栏，尤其是在减少信息披露要求或扩大“合格投资者”定义的相关议题上。他警告称，过度放宽这些规定可能会损害公众的利益，并导致美国资本市场的不稳定。

目前，SEC设有“合格投资者”规则，旨在限制普通散户投资者进入风险较高的私人投资市场，通常这些投资涉及初创企业或私募股权基金等。这些投资对大多数没有足够资金或专业知识的投资者来说，存在较高的风险。为了保护投资者，SEC规定，只有达到特定财务标准的人，例如净资产超过100万美元（不包括主要住所）的人，才能成为“合格投资者”，进入这些高风险投资市场。

然而，特朗普政府的支持者，包括众议院金融服务委员会主席French Hill等，认为该规则已经过时，阻碍了普通投资者参与高回报投资的机会。Hill在2023年提出了一项法案，建议允许更多的投资者进入私人市场，只要他们能表现出对投资标的的理解和知识。此外，一些人还认为，现行的“合格投资者”定义加大了黑人、拉丁裔及其他少数族裔社区在积累世代财富方面的障碍。因此，扩大或修改这一定义成为特朗普政府政策议题之一。

Gary Gensler的立场则明显不同。在他的演讲中，他强调，尽管扩大“合格投资者”的范围似乎能够让更多投资者获得高回报的机会，但这样的改变可能带来不良后果，特别是在金融信息披露方面。他表示，减少企业的披露要求或放宽“合格投资者”标准，可能会削弱公众对资本市场的信任，导致市场的不稳定，甚至引发资本市场的崩溃。

Gensler指出，信息披露是SEC监管框架的核心，能够让投资者在做出投资决策时有充分的依据。如果金融公司和投资产品未能提供透明、公正和全面的披露，投资者将无法准确评估潜在风险，最终可能会遭受损失。因此，Gensler认为，对加密货币和私募市场的监管不仅应关注风险防范，还要确保透明度和投资者保护。

“Project 2025”是特朗普团队为未来政府制定的政策蓝图，旨在推翻现有的监管框架，并扩大合格投资者的定义。支持者认为，这种改革将促进更多的资本流入私人市场，推动创新并促进经济增长。然而，Gensler担心，这样的政策变化可能会导致资本市场的高度不平等，特别是在对信息披露要求削弱的情况下。

此外，Gensler还批评了当前对加密货币和私人市场的过度谨慎，认为这抑制了创新的发展。尽管加密货币行业在市场中仍面临许多不确定性，但Gensler认为，对于所有金融产品，必须确保足够的信息披露，帮助投资者评估风险，防止市场失序。

随着Gensler的离任，SEC的监管政策可能会发生重大变化，特别是在如何监管私募市场和加密货币行业方面。虽然Trump团队的政策框架提倡放宽监管，增加市场参与者，但也有业内人士担心，过度放松监管可能会导致投资者的利益受到侵害，尤其是小型投资者和普通民众。

目前，随着“合格投资者”标准的争论愈演愈烈，SEC的未来领导层可能会面临更大的压力，在促进创新和保护投资者之间找到合适的平衡点。与此同时，美国资本市场的稳定与发展，将取决于监管部门如何调整政策，确保市场透明、公平和安全。

总的来说，Gensler在即将卸任时的警告反映了他对资本市场健康发展的深切关注。随着新政府的到来，美国的金融监管可能会面临新的挑战和机会，如何平衡保护小投资者与推动市场创新，将是未来几年内SEC和其他监管机构的重点任务。